中国结算回应债券质押式回购改革

每经记者张寿林每经编辑姚茂敦

针对市场上关于中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）即将推出信用债质押式回购改革的消息，3月22日，在中国结算召开的媒体沟通会上，中国结算相关负责人表示，新老划断的标准，以是否完成招标定价为准。已完成招标，即便尚未上市，依然视为已发行债券项；未进入定价程序的，才视为新债。尽量减少对市场的影响。

3月21日，中国结算召集部分券商沟通信用债质押式回购改革，征求相关意见。

中国结算将择时推出新的信用债质押式回购政策。按照新标准，只有主体达到AA及以上，债项达到AAA及以上才可入库。

不过，政策实行新老划断，新政策发布时，已发行的债券，包括已入库或者未入库的可继续做回购。“即使是AA或者AA+，照样可以做。”3月22日，中国结算相关负责人在媒体沟通会上强调。

新老划断的标准将以是否完成招标定价为准。在政策公布时，已完成招标定价的，尽管还未上市，依然作为老债券项对待；尚未进入定价程序的，则视为新债。

“尽量减少对市场的影响。”上述中国结算相关负责人称，这是2015年以来相关政策的延续。

2015年11月，中国结算发布了关于《进一步完善债券质押回购精细化动态调整风险管理机制》的通知。根据通知，中国结算综合考虑回购债券的集中度、流动性和信用情况等相关因素，对部分回购质押债券标准券折算率予以动态调整，并逐步完善质押券差别化动态管理机制。

上述中国结算相关负责人称，这方面工作研究了很长时间，从2013年便已开始，和各方主体做了大量沟通工作。

对于本次政策是否意在降杠杆，上述中国结算相关负责人告诉《每日经济新闻》记者，并非降杠杆的举措。“我们前期的‘风控指引’是针对杠杆的。这次是另一个点，针对信用债。针对点不一样。”

该负责人提到的“风险指引”是2016年底发布的《中国证券登记结算有限责任公司、上海证券交易所、深圳证券交易所债券质押式回购交易结算风险控制指引》（以下简称《指引》），该《指引》规定，回购未到期金额与债券托管量的比例不得高于80%，AA、AA+级信用债入库集中度不得超过10%。并要求证券公司把融资主体的信息数据向中国结算报送，实现穿透式监管。上述中国负责人表示，目前正在实施。

对于市场上流出的此项即将推出的政策发布时间为4月7日，上述中国结算负责人表示还不确定。“时间还涉及到相关监管部门的一些沟通，也要看市场反应，今年大事比较多，非常审慎，会找一个恰当的时点推出。会综合判断才能确定。”

市场也有声音认为，这项政策的推出与去年国海证券代持事件有关，上述中国结算负责人表示，“和国海证券事件也没有直接关系。这是长期的，多少年来的考虑。”

有机构人士表示，这个时点推出该项政策，也是为了配合限制地产融资。上述中国结算负责人表示，“并未太多考虑房产去杠杆、降风险等。不管是哪个行业，不符合这个入库标准就进不来，没有说按行业来区分。”