达晨财智新基金「创程基金」首关

6月2日，达晨财智宣布新一期综合基金创程基金的首关，首关规模超50亿元，总规模将达80亿元，这将是达晨财智史上最大的一支基金。

据了解，本次达晨财智创程基金的历史投资人复投率超6成，达晨财智团队以及控股股东湖南广播影视集团有限公司、电广传媒继续高比例出资新一期基金。

与往期基金相比，创程基金的机构化程度继续提高，国资LP、头部金融机构、市场化母基金、上市公司及产业资本继续投下信任票、加码投资。并且，多家知名保险机构也加入到创程基金的LP矩阵当中，这已经是达晨财智连续三年以高分获评中国保险资产管理业协会险资VC/PE白名单A类机构。

虽然新一期基金规模再创新高，但达晨财智执行合伙人、总裁肖冰谈的最多的依然是“聚焦”，要把资源集中到优势赛道，做“准产业投资人”。

在人民币基金当中，达晨财智是不多见的始终坚持单一主基金模式的GP，且每一期主基金都募得非常之“稳”。这首先表现在募资节奏上，达晨财智一直保持着大约每2-3年一期基金的募资速度，与投资的节奏几乎同频。第二，达晨财智每支基金的规模与上一期相比，都刻意保持平稳的规模增长——2018年的达晨财智创通基金是50.41亿元，2020年的达晨财智创鸿基金是69.44亿元，2023年的创程基金是80亿元——相对于市场环境的多变，达晨财智始终做到稳住自身节奏。

首先，达晨财智有高度进取的一面。

在这个时代，作为一支头部VC基金必须要有一定的规模。这一点达晨财智铁三角刘昼、肖冰、邵红霞三人曾多次谈到过。基金的体量，一定程度上能体现GP的力量。达晨财智是从比较小的基金规模慢慢发展起来的，所以在重仓投资的时候勇气可能有所欠缺，谨慎更多。历史上，达晨财智在爱尔眼科、瑞鹏宠物等很多爆款项目上持股比例不够高。而现在达晨财智的单支基金规模已经来到了80亿元的量级，其在重投策略上已经有了与头部美元基金看齐的资本。

在少数项目上，达晨财智这两年已经可以开出数亿元的支票了，未来这样的案例一定会越来越多。还有更多看好的项目，通过早期卡位、多轮加注的方式，也在增加着达晨财智重仓项目的比重。

达晨财智执行合伙人、总裁肖冰还特别提到，在某些达晨财智有认知优势的行业，对于个别“超前”的项目，达晨财智要敢于投资“风险收益不对称的机会”，否则基金的总体收益可能会归于平庸。达晨财智一直希望改变长期以来的“稳健”、“保守”的标签，保持突破和进取。

不过，在进取的同时，达晨财智也并没有抛弃一贯的节制风格。

实际上，达晨财智并非没有余力进一步做大AUM。比如，政府引导基金的出资达晨财智依然拿的很少，新一期基金只拿了少量项目源丰富、且达晨财智当地投资团队特别强的区域的引导基金，绝大部分意向出资都被放弃了。

之所以新基金的规模是80亿元，肖冰认为，在这样的规模下，达晨财智的投资团队有自信可以从容地在两年左右的时间完成投资，而不会导致动作变形，保持对收益率的要求。

达晨财智的这一次募资，与过去相比最明显的不同就是，以保险为代表的大型机构投资人明显对达晨财智这样的GP更感兴趣了。这种转变背后，是这些大型机构投资人的赛道转换。过去它们更关注TMT、消费，合作的GP以美元基金为主，现在则转向了投硬科技、先进制造、实体经济。

在面对高不确定性的时候，机构投资人会想哪些机会是确定的或者能带来持续回报的。它们其实做了很多的研究，投资策略很主动，跟达晨财智交流的时候做了充分准备，非常的专业，是双向的反馈和推动。在这个时代大潮下，达晨财智属于守得云开的那一批VC。

对于达晨财智而言，当下需要思考的问题不是转型，而是如何继续让长板更长。

在内部，达晨财智已经选出了几个要做“饱和式攻击”的重点细分赛道。所谓“饱和式攻击”，肖冰给出的定义是这样的：赛道里所有值得投的项目都覆盖到，所有关键的项目都投进去。

而对重点赛道的选择达晨财智有着严格的标准，概括起来有四个主要方面：

1、这是一个未来高增长、高景气度的行业。

2、国家政策不仅支持，而且是特别支持。

3、这个行业被支持和鼓励在A股上市。A股上市是达晨财智的标签，达晨财智也会继续坚持下去。

4、达晨财智在这一行业的认知要不弱于、甚至强于市场上最顶尖的其他同行，并且已经有项目证明。

肖冰表示，对于重点赛道的选择一旦做出决策以后，达晨财智会在各个方面支持投资团队，比如资金的配置、决策的效率，估值上容忍度等。达晨财智必须要有所聚焦，不能平均，不能指望在各条线都做到行业第一。

与基金规模增长同步，达晨财智多年来也一直在打磨自己的团队布局和运作体系。在总体人数上，达晨财智每年都在做定期的大规模招聘，即便在过去三年疫情最严重的时候也没有停止，总体团队规模一直在稳步地增加。

从2010年起，达晨财智从开始把办公室开到深圳之外。截止目前，达晨财智在全国范围内21个城市设置了办公室，犹如一套高效协作的毛细血管。这套“毛细血管”能够触达二三四线城市的水下项目，这让达晨财智更有底气地面对市场的竞争和价格战。

这套“毛细血管”可能也是达晨财智作为老牌人民币基金，与传统美元VC在组织架构上最鲜明的区别。很难想象一家美元VC能够开设如此之多的办公室。而在这个硬科技投资的时代，项目源不再集中在北上广深，而是分布在中国广袤的内陆。

经过十多年的打磨，达晨财智的这套体系已经基本成型，但未来针对一些重点区域还会继续增加覆盖。比如长三角，目前达晨财智已经在上海、南京、杭州、苏州设有办公室，接下来可能还要在无锡设点。

在创程基金首关之际，达晨财智创始合伙人、董事长刘昼也表示，达晨财智将“继续发挥自身‘行业+区域’双轮驱动的优势，向进一步的深度专业化和准产业化发展，挖掘和培育优质‘水下项目’与‘隐形冠军’，围绕投资产业链做好生态服务与赋能。时代的钟摆来到了长期扎根本土的人民币GP一方，我们将炼好内功，把长板做长，把握机遇、顺势而为。”（本文系改编，原文来自投中网，记者陶辉东）