茅台五粮液两白酒巨头净利超上市家电企业总和

今年前三季度，14家白酒上市公司净利润合计为297.6亿元，同比增长88.65%。其中，茅台、五粮液两家白酒巨头的净利润超过了两市43家家电企业净利润总和。

白酒企业集体“酒疯”

2012年三季报每股收益排行榜前10名中，有4个是白酒上市公司，贵州茅台、洋河股份名列第一和第二。

Wind 统计显示，14家白酒类上市公司今年前三季度共实现营业总收入807.5亿元，同比增长43.1%；实现净利润297.6亿元，同比增长88.65%。其中，茅台、五粮液两家白酒企业净利润之和为182.22亿元。同期A股市场43家家电企业净利润合计为157.18亿元，同比增长2.32%。白酒两巨头前三季度净利超过43家家电企业净利总和。

此外，茅台以10.04元的每股收益摘得A股“盈利王”的桂冠，五粮液三季度净利同比增六成。

除了两大巨头，二三线白酒企业的业绩也集体发起“酒疯”。数据显示，沱牌舍得和老白干酒三季度净利分别大增98.39%和209.21%，酒鬼酒三季度净利润为1.97亿元，同比大幅增长685.28%。山西汾酒三季度利润增幅更是高达833%。

白酒专家铁犁表示，“三公消费”限制对白酒行业肯定会有影响，但目前来看，由于执行不到位影响偏小。此外，面对政策上的限制，各大酒企纷纷采取了应对措施， 如五粮液增加了经销商数量、泸州老窖加大了中端价位酒的开发力度、茅台提高了产品出厂价，这些措施都有助于酒企取得很好看的业绩。

记者发现，以茅台为代表的高端白酒加大了宣传力度，因此业绩虽然增长，但费用支出也不少。茅台三季报显示，在报告期内，营业成本增加了40.92%；销售费用增加了70.53%；其销售费用的增幅超过公司的净利润增幅。对于销售费用增加的原因，茅台表示主要是广告宣传费增加所致。

茅台酒11年间涨价9倍

据Wind统计，纳入统计的201个三级行业中，十行业的平均销售毛利率超50%，可谓是最暴利的行业，白酒行业排名第一。

毛利率是企业盈利的前提条件之一。白酒企业超高的毛利率被称为暴利。此前有企业老总在白酒行业论坛上表示：“国内有多少制造业的毛利率比白酒高？全世界恐怕也没有几家！”公开资料显示，白酒行业的毛利率超过60%，茅台酒的毛利率超过90%，远高于楼市。

白酒行业的高利润，吸引来了众多资本和实业大佬。从2009年开始，联想、维维股份、星河湾地产等纷纷涉足酒业。

中国食品商务研究院研究员朱丹蓬表示，我国白酒市场保有量很大，存在高毛利的行业特征。这就注定了企业有原始资本的积累，同时地方政府也会将白酒企业作为纳税大户来扶植，外来的资本面对白酒的高利润也会争相进入。这些因素造成白酒业越来越疯狂。

据报道，中国酒类流通协会副秘书长、中国糖业酒类集团公司副总经理杨成刚日前在成都表示，“目前，行业内外资本、海内外资本都对中国白酒行业十分热衷，其直接原因是毛利润比较高”。杨成刚称，资本市场给白酒实业提供了非常好的机会。借助资本市场，茅台酒的市值达到2000亿元的规模。

伴随市值扩张的，是茅台价格神话：2001年，茅台酒出厂价155元（当时批零差价不大），而今天，茅台酒的市场价一度超越2000元，虽然最近有所回落，但仍保持在1500元以上，相当于11年时间价格上涨了约9倍。

铁犁指出，白酒属于快速消费品，一个人一辈子可能只买一两套房，但可能一个月就要喝5瓶酒。同时，酒还具有高附加值的特性，1000元以上的酒比比皆是。 “白酒的消费和经济、政治有紧密的关联，其中有大量的商务及政治交往因素。”铁犁说，“酒是交流的媒介，是工具类消费的产品。在经济增长的同时，白酒以高于经济一倍的速度在增长。”

靓丽财报是种假象

今年白酒市场在传统的“金九银十”表现一般，可以说是旺季不旺。白酒企业业绩骄人的背后，是渠道商库存压力的增加。

北京一家酒类经销商表示，目前国内很多白酒厂家都在扩建产能，但产能过剩将导致厂家和经销商库存积压。这位经销商称，受“三公消费”限制等因素影响，今年大多数高端酒卖得并不好，库存压力也比往年大得多，茅台的批发价也一直没涨起来。

“今年白酒消费较往年有所减少，但白酒企业财报业绩仍然漂亮，不能忽略的一个原因是，茅台、五粮液今年在渠道商环节增加了大量库存，企业的销售虽然实现了，但经销商的销售并未全部实现。渠道的库存大量增加，将会对未来几年白酒业的发展产生比较重要的影响。”铁犁说。

对于渠道商库存积压这一问题，北京志起未来营销咨询集团董事长、营销专家李志起也表示认同。他说，业内普遍认为，今年白酒的销售情况并不乐观，虽然从企业财报上看销量增长不少，但厂家产品大量的货囤积在经销商的库房里，并未真正流通到终端市场。

“年初至今，经销商囤货压力是这几年来最大的。从这个层面上讲，企业靓丽的财报只是一种假象。”李志起指出。在他看来，这正是白酒企业业绩疯长的背后潜藏的危机，这种危机是否会爆发、何时爆发，要看接下来整个消费环境是否发生逆转。“从业绩看，白酒行业似乎是一枝独秀，但任何一个行业的发展都脱离不了整个大的经济环境影响，如果四季度销售放缓的情况还是没有改变，那么明年白酒企业的业绩报告也许就不会像今年三季报这么好看了。”

铁犁表示，白酒业的发展和政治经济走势都有关系，白酒行业这种疯狂的增长不可能一直持续。“未来十年，白酒增长可能不会像这几年这么火爆了，但依旧会增长。”铁犁说，“如果说过去十年白酒业的增长是黄金十年，那么未来十年将是白银十年。”